本日、地震により、電車が動かなくなった。
18時時点では余震が続いており、復旧の見通しも悪そうだと思ったので、東京都の池袋から渋谷まで歩いて帰った。

所要時間は早歩きで２時間半。
歩けなくもなかった。思った程、大変ではなかった。

私と同じく、歩いて帰宅しようとしている人が多くいた。
この影響で、大通り沿いの店は、繁盛していた。

例えばマクドナルド（2702）は軽食を求め30人ほどの列ができており、また吉野家（9861）は店の外にまで列が続いていた。
ファミリーマート（8028）は、軽食と地図とトイレを求めて、人が殺到。食べ物は、売り切れ寸前だった。

食品・小売りの業績には、地震はプラス寄与をしそうだと思った。

２月・３月は国内の機関投資家による年度末の売りが入りやすく、株価は低迷しがちになると言われている。
その一方で、３月は株が上昇傾向にあるという統計資料もあると聞く。

さて、実態はどうであろう。
1987年から2010年までの日経225平均株価の３月の騰落率分布を作ってみた。

その結果、３月の日経平均株価の騰落率の平均は
＋0.9±1.3 ％となった。（※１：平均値の誤差はRMS/Entry^0.5を使用）

確かに騰落率の単純な平均値は０％よりは大きいが、
統計的に「３月は上昇傾向がある」と言えるだけの有為な差は測定できなかった。

結論：「３月日本株の上昇傾向・下落傾向は【ない】と考えて矛盾はない。」

関連記事	:	「３月は円高傾向か」を調査　【為替：円/ドル】
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「我が国株式市場における上半期効果」という論文がある。
株は上半期（１?６月）のリターンが、下半期（７?１２月）のリターンを上回る傾向があるというもの。

論文の本文はこちら
http://www.b.kobe-u.ac.jp/paper/2003_24.pdf

魅力的な結論を持つ論文であるが、発表が2003年と少し古い。
ということで、1987年?2010年の日経225平均株価のデータを用いて、最近の上半期効果をチェックしてみた。



上の図が、その結果である。
各年の上半期上昇率と下半期上昇率を比較し、その分布をプロットした。

結果、平均5%上半期の方が良い成績であった。
しかしながら、分布の広がり（標準偏差）が25%もあり、この差を統計的に「有意な差」と断定することは難しそうだ。

なお、60%以上下半期の方が好成績の年もあるため、
「上半期に売り、下半期に買う。」
という投資手法は、もちろん、いわゆる「持たざるリスク」を取ることになる。

結論：
「上半期効果の存在は、明らかではない。」
「上半期と下半期のリターンの差の分布は、大きく広がった分布であるため、下半期にもかかわらず株価大幅上昇という事態は十分起こりうる。」


参照・引用
http://www.b.kobe-u.ac.jp/paper/2003_24.pdf
http://kabu10000.blog98.fc2.com/blog-entry-91.html

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投資家は「大きく負けてはいけない」。
当たり前の事だが、これについて考えてみた。

A万円の資産をｘ[%]減らしてしまった場合、
資産は　A×(1-ｘ/100) 万円となる。

この損失を取り戻そうとした場合、
資産を　(1-x/100)の逆数倍、すなわち
1/(1-x/100)倍にする必要がある。

何％の利益を出せばいいのかと言えば、
　(1/(1-x/100)-1)×100
＝((1-(1-x/100))/(1-x/100))×100　(←通分)
＝(x/100)/(1-x/100)×100　（←分子を計算）
＝x/(1-x/100) [%]
となる。

以上をまとめると、
「x[%]の資産を失った場合、元に戻すには、x/(1-x/100)[%]の利益が必要」となる。

注目すべきは、分母は1より小さくなる点。
これにより、x[%]の損失を取り戻すのには、x[%]の利益では不足となる。

例えば、資産を10%減らした場合、元に戻すには11%の利益が必要。（←xに10を代入）
50%減らした（半減させた）場合であれば、100%の利益（倍増）が必要となる。

資産が±50%変動するリスクを取って、
結果として資産を50%減らしてしまった場合、これをもとに戻すには、
資産が±100%も変動するような大きなリスクを取って、
資産が＋100%となるリターンを得るしかない。

±100%のリスクとは、負けると無一文。
割には合わない。現実的には取ることができないリスクである。

こうなることを避けるために、
大きなリスクは取らず、大きな損失を出さないようにする必要がある。

まとめ：
「投資家は、大きく負けてはいけない。」
「リスクの大きさには、細心の注意を払う必要がある。」


以上、Kapok の少々胡散臭い投資小話でした。

「決算を控え、２月、３月に輸出企業は外貨を円に換えるため、為替は円高になりやすい。」という話を聞いたことがある。

以前、２月の為替について調べてみた事があるが、２月は特に円高傾向を確認できなかった。
→「2月は円高傾向」かを調査　【為替：円/ドル】

さて、３月の方は、どうであろうか。
1990年から2010年までの21年間の円/ドル相場における、３月の円の対ドル下落率を見た。


上のグラフがその結果である。
平均下落率は０±１％であり、下落率の分布を見る限り、確かな円高傾向は確認できない。

結論：「３月は円高傾向になりやすいという、統計的事実は確認できない。」

関連記事１	:	３月株価下落傾向の検証　【日経平均株価】
関連記事２	:	「2月は円高傾向」かを調査　【為替：円/ドル】
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