最近使わなくなったゆうちょ銀行の通帳に、久しぶりに記帳してみました。そこで、2007年12月に購入した利付債（5年もの）が満期を迎え、償還されているのを見つけました。

利付債を保有していた5年間を振り返ってみて、なかなか感慨深く思いました。

1. 国債購入から始まった資産運用

私の資産運用は、この国債購入から始まっています。当時私は大学4年生で、国債購入の手間（時間）と得られる利金を、アルバイトの時給と比べてみて、国債購入は悪い話ではないと思い、購入してみた事を記憶しています。

2. インフレに怯えたものの、最終的には思惑通りの償還に終わる

その後、固定金利なのでコモディティバブルの際等に、インフレに怯える事になりましたが、結果として変なインフレは起こらず、思惑通りの償還・利金の獲得ができた事になります。

3. 5年前の購入時の事を思い出す事で、自ら省みる契機に

そういえば、5年前の購入時に、「5年後は何をしているだろう？全く想像できないな」と思った事を思い出しました。これをきっかけに、「5年前と比べ、今の生活は充実しているか？満足か？向上心を持ち努力をしているか？」などという考えが浮かびました。

結果として、この国債償還は、自ら省みる契機となりました。

7月の日経平均株価騰落率の推移を投稿します。

1. 7月　日経平均株価騰落率推移

※クリックで拡大します。

平均：　-0.5%±1.0%
標準偏差：　5.1%

最大値： 14.9%(1995年)
最小値： -9.9%(2000年)

2. 所感

7月に株価が上昇する年もあれば、下落する年もあると分かります。
「7月は上昇しやすい または　下落しやすい」という、傾向・アノマリーは観測できません。

3. 参照・集計方法

3-1. データの取得

データは、↓のリンクから取得しました。
株価データ倉庫　リンク最終確認：2013/6/9

3-2. 集計方法

1984年から2012年までの、29年間の7月騰落率を集計しました。
ここで騰落率は、

騰落率＝（終値－始値）÷始値

で定義しています。

賢い投資家が鞘取りを行っているために、市場は効率的で、株には多くの情報を織り込んだ、「ある程度正しい株価」がつくと言われています。ところが実際には、株価が妙に割安で、しかもそれが、そのまま長年放置されている割安株が存在していたりします。

どうしてこのような事が起こるのでしょうか。理由を4点紹介します。

1. 株価が異常値のまま放置される理由

1-1. 株価が異常値である事を認識できないため

株価の異常値に論理的な説明ができない場合、慎重な投資家は「自分の知らない情報によって、このような株価が形成されている」と考えるかも知れません。この場合、その投資家はこの株で儲けようとは思わないため、正しい株価へ向かう売買は行われず、結果として株価は異常値のまま放置される事になります。

1-2. 売買コストが多くかかるため

特に、流動性が低い株ですと、鞘取りのコストが多くかかり、それが鞘取りのリターンを上回ってしまう事があります。この場合鞘取りはされませんので、株価の異常値は放置されます。

1-3. 鞘取りで十分な利益が得られないため

株価の異常が軽微ですと、調査コストや、株価異常値が解消されるまでの時間コストを加味すると、鞘取りをする意義が無くなる場合があります。この場合も鞘取りがされないため、株価の異常値は放置されます。

1-4. 売買の制約があるため

「空売りができない」等の制度的な制約により、株価の異常値が解消されない場合があります。

2. 割安なままの割安株

上記のように、特に「情報が少なく、売買しにくい株」の株価は異常値がつき、それがなかなか解消されないかも知れません。

割安株投資は
①割安株は見つけられるか？　に加えて
②その割安さは、将来本当に解消されるのか？

に注意をしたい所です。

3. 参照

この記事は、↓のリンクの記事をベースに作成しました。
Why Apparent Efficient Market Anomalies May Persist（Financial Education） ※リンク最終確認：2013/6/8

最近株価が好調な中国株の１つ、キングソフト（3888:HK）のプレスリリースを読みました。
要点をまとめます。

Press Release - Kingsoft Announces 2013 First Quarter Results
※リンク最終確認：2013/6/6

1. 収益構造・利益

1-1. 収益

　

オンラインゲーム	：	267	百万人民元
ソフトウェア	：	188	百万人民元
他	：	2	百万人民元
合計	：	457	百万人民元

1-2. 利益

売上総利益：395 百万人民元

2. その他・所感

現在私が個人的にお世話になっているKingsoftのサービスは、KDrive（オンラインの仮想ドライブ）です。セキュリティソフトでお世話になった事もあります。このため、Kingsoftはクラウドとセキュリティの会社というイメージがありましたが、現在オンラインゲームの方が大きな事業となっています。

Kingsoftは、ゲーム・クラウド・セキュリティ・オフィスソフト等、ネットとソフトに関係する事業を手広く扱っており、また、売上利益率が上記の通り、素晴らしい事になっていると分かります。

夢のある銘柄だと思います。
私は現在、1000株だけ保有しているのですが、保有を継続するつもりです。

投資家は、利確は早く行い、損切は躊躇し遅れる傾向にあるようです。これは The Disposition Effect と呼ばれています。

1. 利確は早く、損切は遅くなる理由

利確をすれば、儲けが確定します。この際、「実力で儲けた」という気持ちになり、満足感を味わえます。このため、利確は早めになってしまいます。

一方で損切をすれば、「投資は失敗に終わった」と認める事になります。これは気分のいい事ではありませんので、結果として損切は遅くなりがちです。

2. 早い利確と遅い損切の弊害

利確を早くして、損切を遅くしていれば、利確の多い取引になります。「確定利益＞確定損失」となり、利益に多くの税金がかかります。その分、リターンを圧迫してしまいます。

また、この取引は「トレンド」に逆行する事になります。「投資家が利確をした株は、平均で2.35%も市場平均を上回り、アホールドした株は、平均で1.06%市場平均を下回った」という調査もあるようです。

確かに「売った株ほど上がって行く」という現象は、結構ある気もしますね。

3. 売却に関する心理効果には注意が必要

このように、「利確を早くしてしまう心理効果・損切を遅くしてしまう心理効果」が存在します。この心理効果に惑わされず、合理的な投資判断を行いたいものです。

4. 参照

この記事は、↓のリンクの記事を参考にしています。
The Disposition Effect（Financial Education）　※リンク最終確認：2013/6/4