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    運用思考の練習問題20問 1~5を解いてみました
    Kapok の資産運用投資手法投資手法考察
    楽天証券HPの山崎元「ホンネの投資教室」に、運用思考の練習問題20問という記事がありました。

    第206回 運用思考の練習問題20問
    リンク最終確認:2013/10/31

    問題には解答が用意されていますので、運用についての「自分の考え」と「プロの考え」を比較し、何が違うかを分析ができます。貴重な機会だと思いますので、少し解いてみました。


    第 1 問


    1-1. 問題

    「私は、銘柄選択に注力するアクティブ・マネジャーなので、ポートフォリオのリスクに関する定量的な把握は必要ない」という言い分は、どこがおかしいか指摘せよ。

    1-2. 答案(私が作成)

    銘柄組み入れの際は、現時点のポートフォリオへその銘柄を組み入れた効果を考える必要があるため、現時点のポートフォリオのリスクを把握を不要とする態度は、怠慢であり、問題がある。

    1-3. 解答(プロの意見)

    彼は、投資銘柄を選ぶだけではなく、その銘柄に投資するウェイトを決めなければならないが、ウェイトは、期待リターンとリスクの両方を考慮しないと決められない。リスクを把握しないで運用するのは、いい加減な「山勘運用」にすぎない。

    1-4. 所感

    ウェイトという言葉は、思いつきませんでした。ウェイトに根拠を持たせ、説明できる状態にしようという考え方がプロのプロたる所以だと思いました。


    第 2 問


    2-1. 問題

    「このファンドは、絶対リターンを意識して運用しているので、ベンチマークはありません」という運用会社の言い分に対して、運用会社に委託する年金基金の立場を説明してください。

    2-2. 答案(私の考え)

    組み入れ検討のためのパラメータ、期待できるリスク・リターンなどの程度を知る必要がある。

    2-3. 解答(プロの意見)

    「絶対リターン運用とは、現金(リスクフリー資産)をベンチマークとしている運用といえるが、運用の中身をベンチマークで表現してくれないと、当基金としてどのようなリスク状態、運用状態になっているのか把握できないから、貴社を採用することは、当基金として余りに無責任で、できることではない。」

    2-4. 所感

    ベンチマークがないから投資しないという考えは、個人投資家としては「もったいない」と感じました。ですが、他人の資産を預かる年金基金の運用者の立場上では、投資しない事が正統な運用態度だと分かりました。


    第 3 問


    3-1. 問題

    「リターンの差によって、資産クラス間のバランスが崩れるので、1年に一度、リバランスを行って、元のウェイトに戻す」という運用方針の問題点を二つ指摘せよ。

    3-2. 答案(私の考え)

    ①リバランス回数の制約により、運用に柔軟性が欠ける
    ②1度に大きくポートフォリオを変更する事になり、値動きが荒くなる

    3-3. 解答(プロの意見)

    物事が1年単位で都合良く変わるとは限らない。1年単位は、運用者側の都合であり、横着だ。また、将来、元のウェイトに戻すことが適切とは限らない。将来のウェイトは将来時点のリスクとリターンで考えるべきだ。

    3-4. 所感

    アセットアロケーションの比率そのものに対する疑問を失念していました。比率から見直すというステップを第一に持ってこれるかどうかは、今後の運用成績に大きく関わるはずですので、注意をしていきたいと思います。


    第 4 問


    4-1. 問題

    「投資銘柄全てに対して、目標となる利食い・損切りの株価を決めて、これを厳守しています」という運用方針は正しいか。理由を挙げて答えよ。

    4-2. 答案(私の考え)

    正しくない。買った時点で利食い・損切りラインを決めると、その後に入ってくる新しい情報を反映できなくなり、運用の柔軟性を著しく欠くため。

    4-3. 解答(プロの意見)

    自分の「買値」は過去の話で将来のリターン・リスクに影響する要因ではない。過去買値に影響されて売買を決めるのは、不適切だ。

    4-4. 所感

    特になし。


    第 5 問


    5-1. 問題

    「ポートフォリオの投資銘柄は、運用期間が長期化するほど増える傾向にあるのは普通のことだ」というファンドマネジャーの言い分は正しいか。

    5-2. 答案(私の考え)

    正しくない。運用成績に効果的な銘柄への乗り換え能力の欠如の表れ。

    5-3. 解答(プロの意見)

    正しい。(売買コスト付きでポーフォリオのシミュレーションをしてみると分かる)

    5-4. 所感

    アクティブ・ファンドの事は正直よく分かりません。ですが、運用期間が長くなれば、銘柄数は増えていくもののようです。


    2013/11/1 追記:

    第 5 問について補足です。「運用期間が長期化すれば、ファンドのポートフォリオの銘柄数が増える理由」について説明している記事を、コメント欄にて教えて頂きました。

    売買コストを考慮した上で最適な運用を続けた場合、アクティブ・ファンドの銘柄数は時間と共に増えていく、というシミュレーション・考え方もあるようです。

    第144回 株式ポートフォリオの銘柄数について
    リンク最終確認:2013/11/1




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    2013.10.31 / コメント:: 6 / トラックバック:: 0 / PageTop↑

    Kapok の資産運用概況 2013/10/24
    Kapok の資産運用運用方針・実績運用実績
    2013年10月24日現在の、私Kapokの資産運用の概況を投稿します。
    運用成績は3ヶ月に1度の頻度で公開しています。


    1. 基本情報


    運用総額:6,081千円
    基準価額:12,461円
    低リスク資産比率:48.5%
    損益:+1,133千円

    ※低リスク資産:
    現金(円)、国内債券(円建)、海外債券(円建/為替ヘッジ付)等を低リスク資産として分類しています。


    2. 売買・他


    前回運用概況について記事を投稿した2013年7月28日以降の取引です。


    2-1 運用用資産の増資

    2013年8月、9月、10月に、各30千円ずつ、合計 90千円 を運用用資産として証券口座に追加投入しました。


    2-2 売買銘柄

    ①割安感から、Funds-i新興国債券ヘッジを買付しました。
    ②リバランスのために、PRU海外債券マーケット・パフォーマーを売却しました。
    ③リバランスのために、JPMアジア株・アクティブ・オープンを売却しました。
    ④割安感から、また資源株の組み入れ比率を上げるために、ガスプロムを買付しました。


    3. 運用概況


    組み入れ銘柄のキングソフト(03888.HK)が大きく上昇し運用成果に寄与しました。これにより、Kapokファンドの低リスク資産比率は約50%と高いにも関わらず、ベンチマークとして意識しているバランスファンドに遜色ない基準価額の上昇を享受できました。


    4. 今後の運用方針


    今後も、運用総額に占める低リスク資産の比率が、概ね50%を維持するよう運用をしていきます。また、安定した資産形成を目的として、ポートフォリオの銘柄選択を行っていきます。


    2013.10.24 / コメント:: 2 / トラックバック:: 0 / PageTop↑

    VBAで「PER取得マクロ」を作成しました
    Kapok の資産運用PCExcel VBA
    株価指標のPERをYahoo!ファイナンスから取得し、Excelシートにコピーするマクロを作成しました。ソースを公開します。


    1. 動作と仕組み


    1-1. 動作

    マクロを実行すれば、下図のように、エクセルシートにPER等の情報が一覧で取得できます。

    VBA_getPER.png
    ※クリックで拡大します。


    1-2. 仕組み

    Yahoo!ファイナンスのページから、データを取得します。
    順位・コードの文字列を検索し、それを目印に銘柄・PER等のデータをコピーします。

    VBA_getPER2.png
    ※クリックで拡大します。


    1-3. 動作保障はしません

    私のPCのExcel2010では動きましたが、動作は保障しません。


    2. ソースコード



    Sub getper()
    Dim url As String
    Dim ii As Integer
    Dim srow As Integer 'ソースの行 検索用

    Dim dst_sh As Worksheet

    '貼り付け先のシートを覚えておく
    Set dst_sh = ActiveSheet

    For ii = 1 To 58

    'URLを作り、ファイルを開く
    url = "http://info.finance.yahoo.co.jp/ranking/?kd=10&tm=d&vl=a&mk=1&p=" & ii
    Workbooks.Open Filename:=url

    '順位・コードの文字を目印に、データの行を取得
    srow = 1
    Do While (Cells(srow, 1) <> "順位") * (Cells(srow, 2) <> "コード")
    srow = srow + 1
    Loop

    'コピーする
    Range(Cells(srow + 1, 1), Cells(srow + 50, 9)).Copy

    'ペーストする
    dst_sh.Activate
    Cells((ii - 1) * 50 + 2, 1).Select
    Selection.PasteSpecial Paste:=xlPasteValues, Operation:=xlNone, SkipBlanks _
    :=False, Transpose:=False

    '使ったファイルを閉じる
    Windows("info.finance.yahoo.co.jp").Activate
    Application.CutCopyMode = False
    ActiveWorkbook.Close


    Next ii
    End Sub



    3. 参考ページ


    mochiさんの記事: エクセルで株価を自動取得するVBAコードを紹介します

    で勉強させていただきました。
    少し改造していますが、基本設計はほとんど同じです。

    ①VBAマクロでwebサイトからデータを取得
    ②必要なデータを抽出

    という方法を、今まで私は知りませんでしたので、大変参考になりました。

    Excelが思っていた以上に便利だと分かりました。今後は資産運用のツールとして利用できるように、もっとExcelの勉強をしていこうと思います。




    2013.10.24 / コメント:: 2 / トラックバック:: 0 / PageTop↑

    11月の日経平均株価騰落率の推移 ~11月は無難な相場が多い?
    Kapok の資産運用投資環境日経平均株価
    11月の日経平均株価の騰落率の推移を作成し、所感を投稿します。


    1. 月間騰落率推移の「元データ」と「集計方法」


    1-1. データの取得

    データは、↓のリンクから取得しました。
    株価データ倉庫(リンク最終確認:2013/10/24)


    1-2. 集計方法

    1984年から2012年までの、29年間の11月騰落率を集計しました。

    ここで騰落率は、
    騰落率=(終値-始値)÷始値

    で定義しています。


    2. 結果(11月日経平均株価の月間騰落率推移)


    nikkei225_Nov.png
    ※クリックで拡大します。

    横軸が西暦で、縦軸が11月騰落率です。


    平均値は +0.4%±1.2%
    標準偏差は 6.3%

    最大値 +9.1%(1998年)
    最小値 -16.5%(1993年)

    となります。

    ※平均値の誤差は、「標準偏差÷√サンプル数」の値を使っています。


    3. 所感


    11月日経平均株価の騰落率推移を見てみると、(1993年のように大きく下がる事もありますが、)全体としては上がった年の方が多いと分かります。平均値も+0.4%と、プラスの値になっています。

    今後の11月は、どうなるかは分かりませんが、例年通りにマイルドな相場であって欲しいものですね。

    2013.10.24 / コメント:: 0 / トラックバック:: 0 / PageTop↑

    「目白庭園」に行きました
    Kapok の資産運用写真観光地
    東京都豊島区の目白庭園に行きました。目白庭園は、JR目白駅から徒歩5分程度の所にあります。おしゃれな住宅地の真ん中にある庭園でした。


    庭園の木々:
    IMG_0362m.jpg
    比較的小さめの庭園ですが、木々は多くの種類があると感じました。手入れもされており、紅葉の季節は特にきれいな事でしょうと思いました。


    池とその周辺:
    IMG_0363m.jpg
    目白庭園は、池とその周りを1周する散策路とで構成されています。池には魚が泳いでいました。池の周辺には座るための場所が多く、ゆっくりと休憩するのも良さそうです。


    石の足場と趣ある勾配:
    IMG_0358m.jpg
    丘っぽくなっている場所もあり、その高低が庭園に深い奥行を与えているように見えました。


    2013.10.14 / コメント:: 2 / トラックバック:: 0 / PageTop↑




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